6. Самофинансирование корпораций

Самофинансирование - четвертая, еще более высокая стадия

развития народного хозяйства - означает обеспечение деятельности

корпорации и ее расширение за счет собственных средств.

Расширение производства - закономерность общественного раз-

вития.

невелик уровень благосостояния акционеров, корпорация значитель-

ную часть своих средств использует все же на потребление. Инвес-

тиции в собственное производство, если и имеют место, далеко не

покрывают расходы, связанные с расширением производства. Поэ-

тому использование банковских кредитов становится правилом.

В дальнейшем в инвестиционных процессах корпораций проис-

ходит коренное изменение: они в основном переходят на самофинан-

сирование. 06 этом свидетельствует опыт западных стран, далеко

ушедших в промышленном развитии. В 1929 г. американские кор-

порации реинвестировали 20% своих прибылей, в 1950 г. - 70%, в

настоящее время этот процент еще выше.(*1) Существует много причин,

определяющих столь высокий уровень самофинансирования корпора-

ций, но непреложным остается тот факт, что корпорации становятся

все более и более независимыми в экономическом плане, даже в

отношении капиталообразования. По мере развития корпорации пе-

рестают охотиться за сбережениями на рынке капитала. Это приво-

дит к уменьшению роли инвестиционных банков. Давно существую-

щее убеждение, что тот, кто контролирует денежный рынок, кредит,

контролирует корпорации и имеет решающую власть, будет стано-

виться все менее справедливым.

(**1) См.: Лернер М. Развитие цивилизации в Америке. Т. 1. М., 1992. С. 368.

!!184

Все более полное самофинансирование различных сторон дея-

тельности корпораций неуклонно будет способствовать увеличению

массива корпоративных норм. Однако уже и сейчас часть корпора-

тивного права, регулирующая вопрос о распределении прибыли,

является одной из наиболее значительных и объемных. Предприятия

издают в этой области такие корпоративные акты, как Положение

о распределении (использовании) прибыли, Положение о фондах и

резервах и др. В корпоративных актах называются фонды, образу-

емые на предприятии. В качестве таковых могут быть облигацион-

ный фонд, фонд распределяемой прибыли, фонд производственного.

развития, фонд развития персонала, фонд социально-страхового

обеспечения, фонд участия персонала в прибылях корпорации, ре-

зервный фонд и др.

Фонд развития производства формируется за счет чистой при-

были,. остающейся после формирования облигационного фонда и

фонда распределяемой прибыли. В корпоративном акте может быть

в общем виде обозначена и цель его создания, допустим, обеспечение

перспективы производственно-хозяйственного развития корпорации,

рост прибыльности и повышение-котировки ее акций, обеспечение

конкурентоспособности товаров (услуг) и др. Отнюдь не лишним

оказывается четкое закрепление направлений использования этого

фонда, что позволяет предотвратить злоупотребления менеджеров,

связанные с использованием средств фонда, и эффективно осущес-

твлять акционерами контроль. Средства фонда развития производст-

ва могут направляться на:

финансирование затрат по техническому перевооружению, ре-

конструкции и расширению действующих производств и освоению

новых;

финансирование затрат по подготовке и освоению новой и

модернизированной продукции (услуг), финансирование изготовле-

ния опытных образцов и освоения прогрессивных технологий;

проведение научно-исследовательских, опытно-конструкторских

и проектных работ, финансирование затрат на приобретение обору-

дования, приборов и других товарно-материальных ценностей для

таких работ;

природоохранные мероприятия;

строительство или приобретение у других субъектов зданий,

сооружений или иного имущества производственно-технического

характера

и другие.

Очень важно в корпоративном акте детально расписать и по-

рядок образования фондов, и, в частности, фонда развития произ-

!!185

водства, поскольку на практике значительное количество споров

акционеров с корпорацией связано именно с тем, что не все из них

согласны уменьшать фонд распределяемой прибыли ради увеличения

фонда развития производства. Возможно, для того чтобы упредить

эти споры либо снизить их накал, в корпоративном акте следовало

бы указать тот минимум в процентах, который бы направлялся в

этот фонд.

Вопрос об образовании фонда развития производства является

не только очень важным, но и сложным. Вот почему общее собрание

корпорации может определять лишь задачи (текущие, перспектив-

ные) по производственному развитию. Конкретную же проработку

вопросов должны вести специалисты, менеджеры, которые затем

дают свои предложения правлению, от имени которого генеральный

директор представляет их совету директоров. Предложения не до-

лжны быть умозрительными, а обязаны включать бизнес-план, тех-

нико-экономическое обоснование расходования средств, аналитичес-

кую информацию, экспертные заключения, подтверждающие целесо-

образность и эффективность предлагаемых направлений расходова-

ния прибыли предприятия.

Решение совета директоров по вопросу образования и расхо-

дования средств фондов и резервов предприятия выносится им на

общее собрание акционеров.

Предполагается, что средства каждого фонда могут расходо-

ваться строго по целевому назначению. Но жизнь часто вносит свои

коррективы и возникают ситуации, когда для осуществления какого-

либо мероприятия требуются заемные средства. Логичнее при этом

использовать временно свободные средства, но предусмотренные по

другому фонду, однако лишь при условии обеспечения своевремен-

ного возмещения временно заимствованных средств. В противном

случае может возникнуть финансовый хаос и пропадет всякий смысл

Положения о фондах и резервах, принятого в корпорации. Решение

о временном заимствовании средств фондов должно приниматься

советом директоров корпорации.

Контроль за использованием средств фондов и резервов кор-

порации осуществляют в пределах своей компетенции совет дирек-

торов и ревизионная комиссия. В годовом отчете должны в обяза-

тельном порядке содержаться данные о расходовании средств фон-

дов и резервов за истекший финансовый год, и если общее собрание

утверждает его, то это означает одобрение акционерами того, как

осуществлялось расходование средств фондов в отчетном году. Именно

таким образом с их стороны производится контроль за финансовой

сферой деятельности корпорации.

!!186