2. Понятие и ввды ценных бумаг

Понятие ценной бумаги. Специфическим объектом торговли

на фондовом рынке являются ценные бумаги. Они характеризуются

как движимые вещи и Соответственно признаются объектами купли-

продажи, хранения, залога и иных имущественных сделок, соверша-

емых с объектами права собственности.

(**1) См.: п. 21 Положения о выпуске и обращении ценных бумаг и фондо-

вых биржах в РСФСР. СП РСФСР. -1992. № 5. Ст. 26.

!!201

Термин "ценная бумага" пришел в Россию из немецкого права

в прошлом веке. В 1875 г. в своей работе "Торговое право"

немецкий правовед Толь дал понятие ценной бумаги как "всякого

документа имущественно-правового содержания".(*1) По Бруннеру: "Ценная

бумага является документом, удостоверяющим частное право, реали-

зация которого обусловлена владением этим документом".(*2) В даль-

нейшем Якоби определил ценную бумагу как документ, предъявле-

ние которого необходимо для осуществления выраженного в нем

права.(*3)

На сегодняшний день в зарубежной литературе представлено

несколько точек зрения на определение ценной бумаги. Это:

1) письменный документ, являющийся долевой бумагой корпорации

(акция) или свидетельствующий о задолженности (облигация);

2) инвестиция, принимающая форму акции или облигации; 3) доку-

менты, которые представляют требования к реальным активам, и др.

Гражданский кодекс РФ признает ценной бумагой документ,

удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязатель-

ных реквизитов имущественные права, которые могут быть осущес-

твлены или переданы только при предъявлении документа. Право,

удостоверенное ценной бумагой, может быть передано другому лицу

лишь путем передачи ценной бумаги.

Согласно традициям, под ценной бумагой понимается собствен-

но бумага, документ, который оформляет определенное правоотно-

шение.

В развитых странах все большее количество ценных бумаг

выпускается в "безналичной" форме. Зарубежные эксперты выделя-

ют два условия по пути движения к безналичному рынку ценных

бумаг. Первый этап - демобилизация ("обездвиживание"). Это

процесс, при котором ценные бумаги, изготовленные в классической

бумажной форме, скапливаются в хранилищах специализированных

учреждений и банков (депозитарии), а переход права собственности

регистрируется данным депозитарием в своих бухгалтерских книгах.

Клиентам выгодно обслуживаться в депозитарии, так как это сводит

риск кражи и порчи ценных бумаг к нулю. Позднее эмитенты начали

сдавать в депозитарий специальные документы, поручающие этим

депозитариям вести расчет по выпущенным, но не напечатанным

ценным бумагам. Сдаваемые в депозитарии документы стали назы-

вать "глобальными сертификатами". Сам же процесс выпуска ценных

(**1) См.: Агаркм М.М. Учение о ценных бумагах. М., 1927. С. 13.

(**2) Там же. С. 13..(Перевод авт.)

(**3) См.: Там же. С. 13.

!!202

бумаг в виде глобальных сертификатов стал именоваться демате-

риализацией. Это и есть второй этап на пути к "безбумажному"

рынку.

Существует еще и третья возможность существования и движе-

ния ценных бумаг: в памяти ЭВМ (электронная форма). Принадлеж-

ность ценных бумаг фиксируется в виде записей в памяти ЭВМ на

специальных "счетах", но одновременно ведется реестр акционеров в

специальных книгах. Передача ценных бумаг производится путем

учинения новой записи и исчезновения старой. Правовой режим

ценной бумаги и записи на счете несколько разнится.(*1)

Ценные бумаги выполняют несколько функций. Так, Ф. Коль-

бингер выделяет три функции ценных бумаг:(*2)

1.Функция передачи. Право, удостоверенное

ценной бумагой, может быть передано другому лицу лишь путем

передачи ценной бумаги. Функция передачи состоит в том, что с

переходом собственности на ценную бумагу передается право, за-

крепленное в ней. Ценные бумаги на предъявителя передаются

другому лицу путем их вручения, согласно принципам вещного права

(п. 1 ст. 146 ГК РФ). Именные ценные бумаги передаются согласно

п. 2 ст. 146 ГК РФ в порядке, установленном для уступки требо-

ваний цессии. Права по ордерной ценной бумаге передаются путем

совершения на этой бумаге передаточной надписи - индоссамента.

2. Функция гарантии. Эта функция означает,

что полученное в связи с приобретением ценной бумаги право имеет

такое содержание, которое указано в документе, и что не могут быть

выдвинуты претензии, не имеющие отношения к самой ценной бу-

маге.

3. Функция легитимации. Владелец может

осуществить право, выраженное в ценной бумаге, лишь только после

предъявления этой бумаги. Для ценной бумаги на предъявителя

необходимо лишь предъявление этой бумаги. Обладатель именной

ценной бумаги должен быть легитимирован в соответствии с формой,

устанавливаемой законом для данного вида бумаг, т.е. указывается

обозначение субъекта права в документе с занесением его имени в

специальный реестр акционерного общества.

Виды ценных бумаг.

ляют титулы собственности, т.е. такие юридические документы,

которые свидетельствуют о праве их владельца на доход или на

имущество.

(**1) См.: Витрянский В.В., Суханов Е.А. Новый гражданский кодекс

Российской Федерации об акционерных обществах и иных юридических лицах

// Практикум акционирования. 1995. № 7. С. 73.

(**12) См.: Кольбингер Ф. Вексельное право. // Закон. 1993. № 8.

!!203

Согласно ст. 143 ГК РФ к ценным бумагам относятся: госу-

дарственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сбе-

регательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на

предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги

и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в

установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг.

Американский закон, в отличие от российского, определяет

ценные бумаги исключительно широко. Их список очень длинный:

вексель, облигация, акция, запись в реестре акционеров, свидетель-

ство о подписке на акции, контракт об инвестициях, сертификат о

банковском депозите и многое другое. В отличие от России, вторич-

ные и любые, вновь изобретенные ценные бумаги в США также

подпадают под действие закона о ценных бумагах. И если бы некая

компания выпустила не акции, а билеты, как, например, фирма

МММ, суд все равно бы посчитал их ценными бумагами и назначил

бы ответственность при обнаружении и доказанности наличия зло-

употреблений с ними. Одновременно в соответствующем законе США

перечислены и виды ценных бумаг, к которым его нормы не

применяются.

Права владельцев ценных бумаг при совершении операций с

ними, а также порядок подтверждения этих прав весьма различны.

По субъектам прав возможна следующая классификация ценных

бумаг:

на предъявителя, используемые для реализации

и подтверждения прав владельца, для которых достаточно простого

предъявления ценной бумаги. Сюда относятся акции, облигации на

предьявителя, предъявительские чеки и входные свидетельства, простые

складские свидетельства (варранты), коносамент на предьявителя и др.;

именные, права держателей которых подтверждаются как

на основе имени владельца, внесенного в текст бумаги, так и записи

в соответствующей книге регистрации ценных бумаг, ведущейся

эмитентом (прежде всего именные акции, облигации, сертификаты);

ордерные, права держателей которых подтверждаются

как предъявителем этих ценных бумаг, так и наличием соответству-

ющих передаточных надписей (прежде всего векселя).

В зависимости от характера операций и сделок, скрывающихся

за выпуском ценных бумаг, а также целей их выпуска они подраз-

деляются на фондовые (и прежде всего к ним относятся

акции и облигации), имеющие хождение на фондовых биржах, и

коммерческие бумаги, обслуживающие процесс

!!204

товарооборота и определенные имущественные сделки (векселя,

чеки, коносаменты, складские и залоговые свидетельства, заклад-

ные и т.д.).

Эмиссия (выпуск) фондовых ценных бумаг, как правило, от-

личается массовым характером, при этом оговаривается количество

и сумма, на которую они выпускаются. Особо важным обстоятель-

ством, что и делает их биржевым товаром в отличие от других

видов ценных бумаг, является тождественность каждой акции или

облигации одного выпуска другой, а также то, что они представляют

определенную долю в акционерном (облигационном) фонде.

Фондовые ценные бумаги подразделяются по внешнему виду я

способу их выпуска на основные,в которых выражено

основное имущественное право или требование, и вспомо-

гательные, являющиеся носителями определенного или

дополнительного права, требования или условия.

К вспомогательным относятся бумаги, дающие право периоди-

чески получать доход (процент или дивиденд), называемые купо-

нами. Купоны чаще всего выдаются на предъявителя, даже если

основная бумага (акция или облигация) именная. Существует и

такой вид вспомогательных бумаг, как талоны, дающие право на

получение купона. Вспомогательные ценные бумаги, отделенные от

акций и облигаций, могут стать самостоятельной ценной бумагой и

иметь хождение на рынке, но они никогда не обращаются на фон-

довых биржах.

На фондовой бирже обращаются две категории ценных бумаг:

1) долговые ценные бумаги, обычно с твердо фиксированной

процентной ставкой и обязательством возврата капитальной суммы

долга к определенной дате в будущем. Основным биржевым товаром

среди них являются облигации;

2) долевые капитальные ценные бумаги, которые представляют

непосредственно долю их владельца в собственности. Таким бирже-

вым товаром являются акции.

Акции и облигации - это основные виды ценных бумаг, вы-

пускаемых корпорациями. Правовое регулирование их использования

осуществляется не только множеством централизованных норматив-

ных актов, но и корпоративных.

!!204