<<
>>

Общие условия осуществления регулирования на рынке ценных бумаг

Рынок ценных бумаг — это устоявшееся наименование отношений, складывающихся в связи с выпуском и обращением особых юридических документов, воплощающих ряд имущественных прав, осуществление и передача которых связаны с предъявлением этих документов, имеющих установленную форму и обязательные реквизиты, выпуск и обращение которых регулируется специальным законодательством (об особенностях этой системы отношений говорилось в части, посвященной эмиссионным ценным бумагам).
По своей сути рынок ценных бумаг — это классическая форма технической организации инвестиционных процессов. Механизмы финансового рынка обеспечивают распределение денежных средств между участниками экономических отношений с целью вовлечения их в рынок реальных активов. Механизмы финансового рынка включают: 1) рынок ценных бумаг — это такая система построения экономических взаимоотношений между участвующими в этих отношениях субъектами, которая основывается на правовых нормах, закрепляющих общедозволительный способ (характер) поведения субъектов предпринимательской деятельности, ограничения которого, основанные на необходимости соблюдения публичных интересов (интересов всего гражданского общества и его отдельного представителя), реализуются как во внешнем регулировании со стороны государства, так и во внутреннем регулировании со стороны каждого из субъектов предпринимательской деятельности; и 2) рынок банковских кредитов — это отношения, возникающие по поводу предоставления кредитными организациями и банками кредитов. Рынок ценных бумаг - это сложное явление, институционально состоящее из двух частей - «первичного» и «вторичного*» рынков. Классифицирующим признаком является цель обращения ценных бумаг. В первом случае целью обращения является размещение любой ценной бумаги у первичных владельцев. Это обеспечивает приток финансовых ресурсов эмитентам при учреждении акционерного общества, распространении облигационного займа, проведении аукциона и т. п. Вторичный рынок предполагает количественно не ограниченный переход ценных бумаг от первичных владельцев к другим лицам. Вторичный рынок ничего не прибавляет к финансовым ресурсам первичного эмитента, но позволяет на практике реализовать экономические законы «свободной» экономики, «перелив» капиталов из одной отрасли в другую, поглощение предприятий и т. п. Именно вторичный рынок дает возможность определить внутреннюю стоимость ценных бумаг. Таким образом, первичный рынок создает потенциальные предпосылки определения ценности, и только вторичный выявляет реальную стоимость за счет простейшего механизма спроса и предложения. Механизм вторичного рынка сложен и многоступенчат, так как он состоит из биржевой и внебиржевой частей, разделение которых зависит от способа (механизма) осуществления перехода прав на ценную бумагу от одного лица к другому. Институционально организованным вторичным рынком ценных бумаг, гае покупатели и продавцы собраны в одном конкретном физическом месте и заключают сделки на принципах аукциона, является биржевой рынок и конкретное физическое место — фондовая биржа.
Но биржевой оборот предполагает достаточно жесткие условия для конкретных ценных бумаг — это могут быть наиболее устойчивые и зарекомендовавшие себя ценные бумаги. Биржа-это традиционное основание индустрии рынка ценных бумаг. Большинство же ценных бумаг обращается на внебиржевом рынке, который представлен многочисленными профессиональными участниками. В соответствии со ст. 2 Федерального закона «О рынке ценных бумаг» профессиональные участники рынка ценных бумаг - это юридические лица, в том числе кредитные организации, а также граждане (физические лица), зарегистрированные в качестве предпринимателей, которые осуществляют виды деятельности, указанные в этом законе, В соответствии со ст. 39 Федерального закона «О рынке ценных бумаг» все виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг осуществляются на основании специального разрешения — лицензии, выдаваемой органом по регулированию рынка ценных бумаг. При этом кредитные организации осуществляют профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг на общих для всех профессиональных участников условиях. Лицензионными требованиями и условиями, выполнение которых является обязательным для лицензиата при осуществлении профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, являются: а) соблюдение законодательства РФ о ценных бумагах, а также нормативных правовых актов ФСФР России; б) соответствие собственных средств лицензиата и иных ею финансовых показателей нормативам достаточности собственных средств и иным показателям, ограничивающим риски по операциям с ценными бумагами, установленным ФСФР; в) наличие у лицензиата, осуществляющего брокерскую, дилерскую деятельность и (или) деятельность по управлению ценными бумагами, не менее одного работника, в обязанности которого входит ведение внутреннего учета операций с ценными бумагами; г) наличие в штате лицензиата не менее одного работника, в обязанности которого входит выполнение функции контролера; д) соответствие руководителей, контролера и специалистов лицензиата квалификационным требованиям, утвержденным ФСФР; е) наличие у лицензиата, совмещающего осуществление депозитарной деятельности с иными видами деятельности, структурного подразделения, к исключительным функциям которого относится осуществление депозитарной деятельности; ж) наличие у лицензиата, совмещающего осуществление клиринговой деятельности с иными видами деятельности, структурного подразделения, к исключительным функциям которого относится осуществление клиринговой деятельности; з) наличие у лицензиата, совмещающего профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг с консультационной деятельностью на рынке ценных бумаг и деятельностью по оценке бизнеса, отдельных структурных подразделений, к исключительным функциям которых относится, соответственно, осуществление консультационной и оценочной видов деятельности; и) обеспечение лицензиатом условий для осуществления лицензирующим органом надзорных полномочий, включая проведение им проверок. Органы, выдавшие лицензии, контролируют деятельность профессиональных участников и могут принять решение об отзыве вьцанной лицензии при нарушении законодательства о ценных бумагах. Таким образом, лицензирование — это вид государственного контроля за деятельностью профессиональных участников рынка ценных бумаг выражающийся в контроле за соблюдением установленных законодательством РФ требований, предъявляемых к экономико-правовому и организационному статусу лицензиата. Если мы будем рассматривать профессиональных участников рынка ценных бумаг как предпринимателей, то следует обратить внимание на следующие особенности. Признаки профессионального участника на рынке ценных бумаг как предпринимателя в наименьшей степени видоизменяются в зависимости от сферы осуществления предпринимательской деятельности. Особенности, которые можно отметить, являются общими и появляются только в связи с применением для организации предпринимательской деятельности различных типов юридического лица. В этом случае могут появиться особенности учредительных документов (у товариществ - учредительный договор, а у обществ - устав), особенности несения ответственности и т. д. Одната следует также помнить и о том, что большинство видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг на сегодняшний момент может осуществлять только профессиональный участник, организованный в форме юридического лица54*. Формирование имущественной обособленности позволяет выявить как экономическую основу существования данного предпринимателя, так и (в совокупности с таким элементом, как особенности управления) специфику решения вопросов, связанных с предоставлением гарантий третьим лицам. Взаимоотношения профессионального участника и его контрагента нередко связаны с необходимостью разрешения вопросов имущественных гарантий, возникающих в связи с передачей профессиональному участнику различного рода активов (ценных бумаг, денежных средств и т. д.). В связи с этим в основе формирования гарантий участникам обращения ценных бумаг лежит имущественная обособленность. Хозяйственная самостоятельность характеризует правовое положение профессионального участника с точки зрения той части его правового статуса, которая определяет его возможности при осуществлении реальной профессиональной, предпринимательской деятельности. Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг требует прохождения процедуры лицензирования, без которой ее осуществление является незаконным. Если предприниматель, осуществляющий деятельность вне рынка ценных бумаг, которая требует лицензию, как правило, имеет право осуществлять и иные виды деятельности, то осуществление иных видов деятельности, кроме деятельности профессионального участника на рынке ценных бумаг, вне рынка ценных бумаг запрещено. Таким образом, мы можем говорить о том, что в данной ситуации речь идет о специальной правоспособности участников рынка ценных бумаг. Кроме этого, особенности рынка ценных бумаг определяют наличие у профессиональных участников некоторых специфических обязанностей. Так, профессиональный участник рынка ценных бумаг обязан осуществлять раскрытие информации о своих операциях с ценными бумагами путем уведомления федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг или уполномоченного им органа. Профессиональный участник рынка ценных бумаг при предложении и/или объявлении цен покупки и/или продажи эмиссионных ценных бумаг обязан раскрыть имеющуюся у него общедоступную информацию, раскрываемую эмитентом этих эмиссионных ценных бумаг, или сообщить о факте отсутствия у него этой информации. Имущественная ответственность — это характеристика, которая определяет возможные способы восстановления прав третьих лиц, чьи интересы были затронуты предпринимательской деятельностью хозяйствующего субъекта. Данный элемент можно было бы охарактеризовать максимально общим образом, уточнив, что особенности несения имущественной ответственности конкретным профессиональным участником зависят скорее от вида юридического лица, нежели от сфер предпринимательской деятельности. Однако особенности имущественной обособленности, хозяйственной самостоятельности влекут появление особых механизмов, обеспечивающих максимальные гарантии всем заинтересованным лицам, осуществляющим деятельность на рынке ценных бумаг. Необходимо обратить внимание на особенности процедуры банкротства, установленные Федеральным законом ог 26 октября 2002 года № 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)^419. Следует учитывать, что в ряде случаев деятельность на рынке ценных бумаг может осуществляться и лицом, не являющимся профессиональным участником, и, следовательно, его банкротство будет определяться общими правилами о банкротстве. В частности, согласно ч. 10 п. 1 ст. 8 Федерального закона «О рынке ценных бумаг», держателем реестра владельцев ценных бумаг может быть эмитент или профессиональный участник (и только если владельцев более 50, эмитент это право утрачивает)420. В соответствии со ст. 180 Федерального закона «О несостоятельности (банкротстве)» банкротство кредитных, страховых организаций, а также профессиональных участников рынка ценных бумаг объединено в общую категорию «банкротство финансовых организаций», особенности процедуры которых должны быть установлены соответствующим федеральным законом о несостоятельности (банкротстве) финансовых организаций. Таким обра зом, нормы последнего будут определять особенности процедуры банкротства финансовых организаций, к которым субсидиарно будут применяться нормы § 4 Главы IX Федерального закона «О несостоятельности (банкротстве)», а также (последовательно) общие положения этого закона. Кроме этого, следует обратить внимание на ч. 3 ст. 187 Федерального закона «О несостоятельности (банкротстве)», в соответствии с которой особенности процедур банкротства именно профессиональных участников рынка ценных бумаг, а также меры по защите прав и законных интересов клиентов могут устанавливаться иными федеральными законами. Кроме этого, поскольку профессиональным участником может быть кредитная организация, часть 5 этой статьи уточняет, что особенности банкротства профессионального участника, установленные Федеральным законом, распространяются только в случае осуществления кредитной организацией профессиональной депозитарной деятельности. До принятия вышеуказанного специального закона в соответствии со статьей 187 Федерального закона «О несостоятельности (банкротстве)» при рассмотрении дела о банкротстве профессионального участника рынка ценных бумаг арбитражный суд вправе привлекать к участию в деле федеральный орган исполнительной власти по регулированию рынка ценных бумаг и соответствующую саморегулируемую организацию на рынке ценных бумаг, участником которой является профессиональный участник. В любом случае при введении в отношении должника, являющегося профессиональным участником рынка ценных бумаг, процедур банкротства в порядке, установленном Федеральным законом «О несостоятельности (банкротстве)», арбитражный управляющий обязан в течение десяти дней с даты введения процедур банкротства направить соответствующее уведомление в федеральный орган исполнительной власти по регулированию рынка ценных бумаг, саморегулируемую организацию, членом которой является профессиональный участник, и клиентам профессионального участника. В извещении, направляемом клиентам профессионального участника, предлагается дать распоряжение о действиях, которые необходимо совершить с ценными бумагами, принадлежащими клиенту. В соответствии со ст. 188 этого закона отраничения совершения сделок или проведения операций по учету прав на ценные бумаги про фессиональным участником рынка ценных бумаг при применении к нему процедур банкротства, за исключением этапа конкурсного производства, не распространяются на сделки с ценными бумагами его клиентов или проведение операций по учету прав на ценные бумаги, осуществляемые по поручениям клиентов и подтвержденные клиентами после возбуждения производства по делу о банкротстве. Таким образом, можно предположить, что в случае, если клиент после получения извещения арбитражного управляющего не даст распоряжение о совершении каких-либо действий в отношении принадлежащих ему ценных бумаг, на такие бумаги будут распространяться все установленные законом ограничения. Сам арбитражный управляющий, участвующий в деле о банкротстве профессионального участника рынка ценных бумаг, должен иметь соответствующий аттестат, выданный федеральным органом исполнительной власти по регулированию рынка ценных бумаг. Кроме этого, в ст. 189 указанного закона введены дополнительные специфические особенности отдельных процедур при банкротстве. В ходе внешнего управления арбитражный управляющий с согласия и от имени клиентов должника вправе передать ценные бумаги, находящиеся в управлении, во владении профессионального участника рынка ценных бумаг, на хранении и (или) учете у него, другой организации, имеющей соответствующую лицензию профессионального участника рынка ценных бумаг. Ценные бумаги и иное имущество клиентов, в том числе денежные средства, принадлежащие им и находящиеся на специальном брокерском счете профессионального участника рынка ценных бумаг, осуществляющего брокерскую деятельность, не включаются в конкурсную массу. Также не подлежат включению в конкурсную массу денежные средства и ценные' бумаги, входящие в состав специальных фондов, предназначенных для снижения рисков неисполнения сделок с ценными бумагами и сформированных организаторами торгов или клиринговыми организациями. Размер принадлежащих каждому клиенту и подлежащих возврату денежных средств, находящихся на специальном брокерском счете, устанавливается на основе бухгалтерского учета профессионального участника рынка ценных бумаг, осуществляющего брокерскую деятельность. С момента введения внешнего управления нлн конкурсного производства ценные бумаги клиентов, находящиеся в доверительном управлении, во владении профессионального участника или учитываемые профессиональным участником рынка ценных бумаг, подлежат возврату клиентам, если иное не предусмотрено соглашением собственника указанного имущества с должником или арбитражным управляющим. В случае отсутствия согласия клиентов на передачу именных ценных бумаг, учитываемых должником (то есть деятельность номинального держателя - депозитария), иной организации, имеющей соответствующую лицензию профессионального участника рынка ценных бумаг, данные учета передаются профессиональному участнику рынка ценных бумаг, осуществляющему ведение реестра владельцев таких ценных бумаг. В связи с большой степенью обезличенности ценных бумаг, обращающихся в настоящее время на рынке (в том числе и в силу их бездокументарности), в случае, если требования клиентов в отношении возврата принадлежащих им ценных бумаг одного вида (одного эмитента, одной категории, одного типа, одной серии) превышают количество указанных ценных бумаг, находящихся в распоряжении профессионального участника рынка ценных бумаг, возврат таких ценных бумаг осуществляется пропорционально требованиям клиентов. Требования клиентов в неудовлетворенной их части признаются денежными обязательствами и удовлетворяются (погашаются) в общем порядке, предусмотренном главой VII Федерального закона «О несостоятельности (банкротстве)». В случае введения конкурсного производства в отношении профессионального участника рынка ценных бумаг, осуществляющего хранение и (или) учет прав на ценные бумаги, принадлежащие его клиентам, то есть осуществляющего депозитарную деятельность, профессиональный участник обязан передать эти ценные бумаги другому указанному клиентом профессиональному участнику. В случае введения конкурсного производства в отношении профессионального участника, осуществляющего ведение реестра владельцев именных ценных бумаг, реестра владельцев паев паевого инвестиционного фонда, реестра участников негосударственного пенсионного фонда или реестра требований кредито ров, такой профессиональный участник обязан в течение месяца с даты введения конкурсного производства передать информацию и документы, входящие в состав таких реестров, другому профессиональному участнику рынка ценных бумаг, указанному клиентом или арбитражным управляющим.
<< | >>
Источник: Бортников С. П.. Рыночное предпринимательское право Российской Федерации: учебное пособие. 2011 {original}

Еще по теме Общие условия осуществления регулирования на рынке ценных бумаг:

  1. § 5. Правовое регулирование деятельности инвестора на рынке ценных бумаг
  2. 13.1. Регулирование отношений на рынке ценных бумаг
  3. § 6. Инфраструктура рынка ценных бумаг. Профессиональные участники рынка ценных бумаг и правовое регулирование их деятельности
  4. § 3. Эмитенты на рынке ценных бумаг
  5. 13.1.1. Деятельность организатора торговли на рынке ценных бумаг
  6. § 2. Законодательство о рынке ценных бумаг и его развитие
  7. ОБ ОПРЕДЕЛЕНИИ КРИТЕРИЕВ ПРОФЕССИОНАЛЬНОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ Решение ГК ЦБ и ФР от 14.05.1997 г. № 7
  8. 13.1.5. Управление на рынке ценных бумаг
  9. ПРЕДСТАВЛЕНИЕ об устранении нарушений законодательства о защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг
  10. 34. Понятие и виды ценных бумаг по Закону Украины «О ценных бумагах и о фондовой бирже».
  11. Глава 13. Правовое регулирование рынка ценных бумаг
  12. 8. ПОЛОЖЕНИЕ ОБ ОТДЕЛЕ ЦЕННЫХ БУМАГ
  13. § 4. Эмиссия ценных бумаг
- Авторское право - Адвокатура России - Адвокатура Украины - Административное право России и зарубежных стран - Административное право Украины - Административный процесс - Арбитражный процесс - Бюджетная система - Вексельное право - Гражданский процесс - Гражданское право - Гражданское право России - Договорное право - Жилищное право - Земельное право - Исполнительное производство - Конкурсное право - Конституционное право - Корпоративное право - Криминалистика - Криминология - Лесное право - Международное право (шпаргалки) - Международное публичное право - Международное частное право - Нотариат - Оперативно-розыскная деятельность - Правовая охрана животного мира (контрольные) - Правоведение - Правоохранительные органы - Предпринимательское право - Прокурорский надзор в России - Прокурорский надзор в Украине - Семейное право - Судебная бухгалтерия Украины - Судебная психиатрия - Судебная экспертиза - Теория государства и права - Транспортное право - Трудовое право - Уголовно-исполнительное право - Уголовное право России - Уголовное право Украины - Уголовный процесс - Финансовое право - Хозяйственное право Украины - Экологическое право (курсовые) - Экологическое право (лекции) - Экономические преступления - Юридические лица -